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失去世界免税头号交椅的中免,靠什么讲新故事?

来源:21世纪经济报道    时间:2023-08-31 21:31:36

21世纪经济报道记者 高江虹 实习生 张亿珍 北京报道


(相关资料图)

近日,中国旅游集团中免股份有限公司(以下简称“中免”)发布2023年上半年业绩报告,报告显示,中免上半年营收达358.58亿元,同比增长29.68%,净利润达38.66亿元,同比下滑1.83%,扣非净利润为38.54亿元,同比下滑1.87%。

截至8月31日收盘,中免报108.92元/股,下滑2.23%,总市值为2253亿元,较年初市值最高点缩水近2500亿元,营收增长但利润和股价双降,可见复苏仍呈弱势。在其报表中指出的上半年战略要点中,调整渠道、清理库存,以“挤”出利润的核心目标格外显眼,业绩也基本符合快报,略好于此前的市场预期。

只是对比其他业内巨头的半年报成绩,今年世界免税头号交椅的位置,中免怕是保不住了。那下一步,中免可以对资本市场讲什么故事?

差异?还是差距?

此前21style曾对另一免税巨头Dufry半年报进行分析,预测其将凭借约合478.4亿元人民币的期内营收超过中免,重夺世界免税头号交椅的位置。果然,中免半年报交出,第一易主。

从中免的业务布局来看,其优势品类主要为烟酒和香化产品。和过半业务都集中于餐饮领域的Dufry相比,中免在餐饮领域并不强势,但餐饮恰恰是受到经济形势变动影响较小的业务领域之一,换言之,Dufry所深耕的领域是消费的刚需。

比之餐饮,人们对香水、化妆品等产品的需求往往起起落落。据中免于2022年发布的招股书,时尚商品及配饰等类产品在过去的三年间增长明显,对其集团的业务贡献由2019年的12.3%大幅增加至2021年的26.3%,并在2022年3月31日止的三个月内进一步增加至31.3%,但在本次报告期内,精品类因缺货致销量和利润略有下降。

同时,相较于Dufry业务份额中超过90%的全球机场销售业务,中免则更多聚焦于自建免税城,把最大的饼画在海南,这也是中免最不同于Dufry的一点——虽为免税行业龙头,但易受单一地区客群和市场裹挟,缺少地域布局多样性所带来的强抗风险能力。

近年来,国内游客出境消费受限的客观情况、海南岛离岛免税限额和商品种类的增加都使海南免税业务大大增加,这也是中免在过去几年里相较于同行保持好成绩的原因之一。据海南省商务厅发布的数据,2023年上半年,海南离岛免税店总销售额323.96亿元,同比增长31%。根据海口海关统计数据,2023年1-6月,离岛免税购物金额263.18亿元,同比增长24.4%;免税购物人数373.3万人次,同比增长45.4%。

今年上半年,中免在海南省拥有6家离岛免税店,包括目前全球第一大和第二大的免税商业综合体—海口国际免税城和三亚国际免税城。下半年三亚国际免税城一期二号地、二期高奢品牌店和三亚机场店也计划开业——“深耕海南”依然是中免在报告中多次强调的战略,这意味着中免的业绩与海南免税市场的动向紧紧绑定,且主要消费客群由国人构成,毕竟少有海外游客会在我国国内自建免税城中有较大的消费额。

回顾中免问鼎免税行业第一的三年,扎根海南的免税“产业链”无疑是最大功臣。在新冠疫情的影响下,国际旅客流动减缓,我国国内游客在海南地区旺盛的消费力助燃了中免的业绩,帮助其短暂地拥抱繁荣。

然而,海南成就了中免,亦令中免“一叶障目”。

作为一家立志于成为行业龙头的免税运营商,业务多元化与国际化是中免的战略方向。然而过去三年,除了中国澳门和柬埔寨的部署,中免在海外免税店的布局并没有多大进展。而且,澳门免税竞争对手层出不穷,柬埔寨在东南亚免税的影响力不强,都难以给予中免更大的支持。

试想如果在现金更为充足的几年里,在进军海外上大胆些,如今中免复苏之路是否会走得轻松一些?

出走三年,业态已变

在中免不断强调的几大经验战略中,有一则是强化数字化经营,加快对在线业务的布局。这也是近年来中免持续投资并整合的业务板块,目前业务占比越来越大。

2022年中免在港股上市时发布的招股说明书显示,截至2022年3月31日止三个月,免税在线销售收入为人民币19.8亿元,有税在线销售收入为人民币52.1亿元。2021年,中免免税在线销售收入为人民币82.8亿元,有税在线销售收入为人民币235.8亿元,在线渠道销售约占总体营收份额的47%;2020年在线销售收入则为246亿元,同样约占总体营收的47%,在特殊时期为公司整体业务提供了很大的支持。

招股说明书同时透露出,中免在线渠道销售中,有税商品占比超过70%。中免大力发展在线销售渠道,实际上也是在扩大有税销售部分的规模。2022年中免有税销售收入高达279.73亿元,竟然超过免税销售收入19.41亿元。因此,中免在今年上半年对有税和免税渠道的占比进行了一次“再平衡”。

今年上半年,中免的免税商品销售贡献营收239.57亿元,同比增长47.9%,占比达66.86%;有税商品销售则贡献营收116.78亿元,同比增长4.7%,占比下降8个百分点至32.59%,扭转了2022年有税商品销售超过免税销售的局面。

目前我国出境市场持续恢复,口岸店的销售额有望得到增长,中免计划的市内店政策配套也将逐步落地。此前的疫情使消费者的消费习惯发生改变,但预期此后在线消费的习惯将会继续维持,在线业务已成为线下业务的有益补充。如何在未来平衡线上和线下销售渠道,取得更好的成绩,是中免要继续思考的问题。

另一方面,在国内出境游逐步复苏,分流海南旅游消费的背景下,线上销售渠道仍是中免不能丢的一大阵地。对此中免有两大方面需要考虑。

首先是在线资源的整合。在搭建了多个“五花八门”的线上平台后,中免业也抓住主线,将在线渠道进行整合。目前中免提供线上销售服务的官方APP分别有“cdf会员购”、“中免日上”、“中免海南”,此前名为“日上会员”的APP虽然仍然能够在应用市场下载,但已经停止更新,上架商品均为“无货”状态。

此前,日上和海南省免税品等中免所收购的企业也均有自设的会员体系。为了建立一致的品牌形象,中免在2021年2月完成部署集中式CRM系统,并整合了多个会员体系,之前独立的免税体系会员自动成为“中国免税”的成员。截至2019年、2020年及2021年12月31日以及2022年3月31日,中免的注册会员总数分别为120万、120万、2030万及2190万,2019年至2021年的复合年增长率为311.3%。截至2022年IPO报告发布的最后实际可行日期,注册会员人数进一步增至2330万。

其次是如何强化自己的特有优势。

2020至2022年三年间,受到疫情冲击,原本发展已趋于稳定成熟的电商行业出现了新变化,由于大量线下店关闭,在线消费需求得到扩张,跨境电商也是其中增长较快的势力之一。

据海关统计数据,2022年中国跨境电商进出口总额达到2.11万亿元,相较于2019年的1.29万亿元,增长幅度高达63.57%,并实现连续三年的正增长。目前我国跨境电商主体已超10万家,进出口额1亿元以上的约7800家。对中免而言,大的竞争对手有京东国际、天猫国际、拼多多等,小的跨境电商、甚至微商更是数不胜数,市场竞争激烈。

此前中免线上平台主打香化品类,后来持续扩大酒水、精品等,今年上半年,中免线上平台引进了国潮香化、家居百货、宠物食品等90余个品牌,带来了更多的销售增量。线上配合线下销售的路,中免是走定了。

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