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1、本周伦敦现货黄金震荡走弱，价格较上周下跌1.26%至1888.9美元/盎司；现货白银震荡偏弱，较上周下跌0.26%至22.735美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF较上周减仓10.92吨至1513.14吨，上周统计减仓7.16吨；全球主要的白银ETF持仓较上周减仓34.8吨至23252.49吨，上周统计增仓100.98吨。截止8月15日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增加5852张至433611张；非商业持仓净多数据较上次统计减仓21849张至121136张；Comex库存方面，截止8月4日黄金库存减少9.74吨至678.02吨；白银库存减仓28.02吨至8699.56吨。

2、数据方面，美联储调查显示，美国消费者在7月的一年期短期通胀预期由3.8%下降至3.5%，创2021年4月以来新低，为连续第四个月下降。消费者对三年期和五年期的通胀预期也下降，均由3%下降至2.9%。结合此前公布的CPI和核心CPI回升幅度低于预期，降低了9月暂停加息的概率，理论上金融市场表现应偏乐观，但实际上市场仍偏向于调整，可以看出黄金市场看多情绪继续转弱。事件方面，近期公布的美联储7月会议纪要显示，大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险，可能因此需进一步加息；多人认为即使降息时也未必停止缩表；几乎所有决策者认为7月适合加息25个基点，两人支持保持利率不变。这也就意味着紧缩仍是美联储当前货币政策基调，降息周期何时开启仍不明朗。另外，市场仍聚焦美超额发债情况，也要考虑是否再次出现了抛黄金去购美债的情况，近期黄金ETF持仓接连出现下降。。

3、我认为当前金价回落有两大因素推动，一是在于美联储真正从紧缩的货币政策转向宽松的货币政策时间节点并不确定，9月美联储议息会议上暂停加息概率高，11月或12月暂停加息概率仅60%左右，这种不确定性制约着金价走势；二是在于美国财政部三四季度的超规模发债情况，超量发债无疑会向市场抽取流动性，而黄金是一种具有货币属性且变现能力较强的商品，市场潜在存在着卖黄金换美元购美债的动作，近期全球主要的黄金ETF多出现连续减仓的动作，同样也会带动金价市场情绪偏弱。因此短期要关注这两个因素带动的市场情绪如何演变，从comex市场资金层面也可以看出来黄金市场看多情绪正持续减弱。

（来源：光大期货）